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锦欣生殖上市遇冷 “不孕不育”蓝海变局隐现

www.ffca2015.com2019-07-18
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我想在时代周刊前3天分享

[摘要]随着越来越多的医疗企业的布局以及“互联网+辅助生殖”概念的影响,目前尚不清楚蓝色海洋的波浪将有助于生殖市场。

自四个月前申请首次公开招股以来,备受争议的“非公共辅助生殖第一股”终于在香港资本市场上占有一席之地。 6月25日,金鑫生殖医疗集团有限公司(以下简称“金鑫生殖”,01951.HK)在发行价8.54港元正式在香港联交所上市。

然而,仅在上市一周后,金鑫生殖的股价已经遭遇挫折。开盘当天,它开盘走高,三天后下跌9.63%。它也在7月2日跌破了发行价。中国4770万不孕夫妇背后的辅助生殖市场似乎未能给香港股票投资者带来信心。

截至发稿时,金鑫的生殖收盘价低于9港元。申万宏源研究院首席市场专家桂浩明告诉“时代周刊”,金鑫再现在港股上市后破裂,表明原定价不合理,无法找到合理的估值。

近年来,金鑫生殖通过并购建立了国内外市场,成为国内市场占有率最高的私营生殖供应商。它将在未来继续其业务扩展模式。然而,随着更多医疗企业的布局以及“互联网+辅助生殖”概念的影响,目前尚不清楚辅助生殖市场中的蓝色海洋波将会上升。

时代周刊记者向金鑫的生殖器发了一封采访信,但截至新闻稿时他没有收到回应。

副本合并

金鑫生殖辅助医疗服务的核心在于人工授精和体外受精,注重体外受精治疗。目前,其在中国和美国均设有辅助生殖医疗机构网络,包括成都西樵妇女医院和深圳中山泌尿医院,成都市锦江区妇幼保健生殖中心和美国HRC。医疗生殖诊所。

根据招股说明书,根据Frost&Sullivan报告,金鑫生殖中国网络内的辅助生殖医疗机构在2018年在中国辅助生殖服务市场中排名第三,市场份额约为3.1%。根据同一指标,它在2018年中国非国有辅助生殖服务提供者中排名第一。

并购是最快的扩张路径。 2003年公立医院改制后,金鑫再生公司的母公司金鑫集团在成都成立了大本营。重组后,它组建了一个医疗管理小组。在四川站稳脚跟后,金鑫集团分别于2017年和2018年在美国收购了深圳中山医院和HRC管理公司,以开拓华南和美国市场。 2018年,金鑫繁殖分别作为辅助生殖区划分。

当深圳中山医院被收购后,金鑫再生公司斥资6亿元获得70%的股份。这家营利性专科医院成立于2004年,2008年成为深圳首批辅助生殖机构之一。2018年,深圳中山医院接收了3,976名IVF患者,全年收入2.9亿元,仅次于成都西樵医院集团。 2018年,成都西樵医院共有8903名患者接受了IVF治疗,医院收入为5.39亿元。

进入国际市场的标志是2019年收购HRC Management。当时,金鑫集团向HRC Management股东发行了4.08亿股股票以换取股份,估计价值约为16.6亿元人民币。然后,HRC Management与HRC Medical签订了管理服务协议。虽然HRC Medical的患者数量与深圳中山医院相当,但该机构的辅助生殖服务收入在2018年达到6.5亿元,是深圳中山医院的两倍多,管理服务费高达5.9亿元。该机构还吸引了大量中国患者出国寻求辅助生殖服务,在美国排名第一。

由于近年来辅助生殖业务的扩大,金鑫的繁殖性能得到了强劲增长。 2016 - 2018年的收入分别为3.46亿元,6.63亿元和9.22亿元。净利润也从2016年的1.04亿元扩大到2018年的2.5亿元。其中,辅助生殖业务占收入的93.1%,79.7%和86.9%。

金鑫复制在招股说明书中指出其业务扩张模式是“可复制的”,因此计划在未来通过更多的收购扩大其国内和海外市场。在国内业务中,公司通过收购或合作增加生殖服务提供者的数量。例如,间接投资于HRC中国在海南,华东和京津冀地区建立IVF中心,其生殖服务普及率较低将成为扩张的焦点。在海外业务方面,金鑫再生将扩大美国西部的生殖服务产业链,另一方面,它将进入东南亚等中国患者的医疗旅游热门目的地。

蓝海和改变

辅助生殖服务市场有多大?在这片蓝色海洋中可以埋设多少金山生殖努力已经成为人们关注的焦点。

根据Frost&Sullivan委托金鑫复制进行的市场调查,全球不孕症患病率从1997年的11%上升至2018年的15.4%,预计到2023年将上升至17.2%。2018年全球辅助市场生殖服务达到248亿美元,预计到2023年将增长到317亿美元。复合年增长率将从2018年增长5%。

中国的不孕症患病率略高于全球平均水平,从2018年的16%上升到2023年的18.2%。受第二胎政策影响,2018年国内辅助生殖服务市场达到252亿,未来复合增长率五年将增长到14.5%,远高于全球水平,预计到2023年将增长到496亿元。

根据Frost&Sullivan的分析,目前中国有4770万不孕夫妇,其中568,000名患者在中国接受辅助生殖服务,接受服务的患者数量以每年8.5%的速度增长。

该项目是将IVF许可证作为入场券。 2016年,有327家机构持有IVF许可证,其中只有35家是私人机构。分享一个国有机构显然并不容易。此外,根据卫生计划委员会2015年提出的“每300万人设立一个机构”的原则,中国的生殖中心总数将在550左右,在可预见的未来不会有快速增长。

虽然公立医院仍由该行业主导,但私营医疗机构仍具有不可替代的特征。金鑫复制的兴起也为辅助生殖行业的私人医疗开辟了一个突破口。

桂浩明告诉“时代周刊”记者,中国辅助生殖产业的潜在市场非常大,但也需要一个标准化的过程。私立医院更加关注中高端和衍生服务。与公立医院相比,它们满足不同的需求水平。由于辅助生殖涉及患者隐私,公立医院和公共医疗服务并未完全覆盖。与此同时,患者更愿意完成隐私更多的私立医院。

根据Frost&Sullivan的数据,在2018年的中国辅助生殖市场中,市场份额占据了前五位,除了金鑫的再生产,这是一家国有医疗机构。金鑫的生殖IVF取蛋周期数为20,958。第三,市场份额为3.9%。根据取卵周期的数量,湖南中信湘雅生殖与遗传专科医院遥遥领先,名单上排名前4万个产蛋周期数,排名第二的三级生殖医院隶属于山东大学有28,000人。

在高利润的推动下,国内投资机构和上市公司已开始瞄准辅助生殖市场的大蛋糕。随着IVF牌照松动并下游港口被释放,私人辅助生殖机构的进入将变得更加普遍。目前,口服兄弟同科医疗(600763.SH)和制药巨头复星医药(600196.SH)已建立了自己的辅助生殖机构,悦鑫健康(002162.SZ),美容健康(002044.SZ)等公司已经开始逐步部署辅助生殖产业。

更多挑战者正在涌入“互联网+”态势,针对垂直不孕症领域,并通过在线流量导入提供一站式服务。其中,良好怀孕,易怀孕和丁博士等公司自2016年以来已经获得了数百万至数百万的融资,成为一股不容小觑的新生力量。

桂浩明认为,国家对辅助生育业务有更多限制,有些企业不能轻易实施或门槛高,私立医院获取资格并不容易,需要有较大的规模。就像业务的一小部分一样。互联网+市场刚刚开始,盈利模式尚未探索,传统的私人机构也不会受到影响。

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